定增募集5.01亿元,价格35.80元/股,主要用于投建新产品项目及扩建研发中心。公司公告非公开发行不超过1400万股,募集不超过5.01亿元(价格35.80元/股),用于新建年产3070吨次世代平板显示器(主要为OLED)及集成电路关键原料和研发中试项目、扩建研发中心和补充流动资金,三项项目各投资约3.75亿、8600万、7000万元。
布局OLED与集成电路关键材料领域,电子化学品布局再下一城。公司基于自身显示器光刻胶领域的技术积累投资新型显示相关材料,3070吨显示与集成电路材料项目产品主要包括OLED封装原料肉桂酸衍生物500吨、偏光片用UV胶粘剂原料氧杂环醚1000吨、硫鎓盐阳离子光引发剂200吨、集成电路与LCD光刻胶用感光剂200吨及其他产品970吨,市场空间广阔。目前项目主要产品已结束研发和小试,部分产品已送客户试用。该项目有望丰富公司产品体系,完善产品结构。
卡位产业链关键点,OLED材料稀缺标的。显示领域OLED浪潮开启,有机发光材料在OLED产业链中处于上游核心和基础位置,其技术难度、附加值高。目前国内企业多布局中间体及部分粗品,核心发光材料研究和生产尚处于起步阶段。公司与OLED材料国际领先企业台湾昱镭光电合作,顺应行业趋势提前布局关键材料环节,可快速实现核心OLED专利材料的本土化生产,助公司在国内OLED供应链中占据领先地位。
国内显示材料化学品龙头,新产品投产在即。公司主营LCD与PCB光刻胶专用化学品,多个新项目有序进行,募投235吨/年光刻胶专用品、年产4760吨光刻胶树脂(含新材料中试基地)均已投产,总光刻胶专用化学品产能将达到9550吨,业绩高速增长可期。公司下游平板显示产业未来两年有大批产能投产,带来巨大材料市场空间。公司生产的LCD彩胶和黑胶用高感度光引发剂成功打破国际垄断,拥有自主知识产权,下游获包括三菱化学、东京应化、旭化成在内的世界各大LCD光刻胶厂商认证和采用,客户关系稳定。
盈利预测和估值。考虑到公司作为全球光刻胶专用品龙头地位,维持增持评级,维持盈利预测。考虑转增股本预计2016-18年EPS为0.45元,0.58元,0.76元,当前股价对应16-18年PE为89X、69X、53X。
风险提示:1)光刻胶化学品盈利能力不及预期;2)新业务拓展不及预期。